Matt Murphy, associé chez Menlo Ventures, et son équipe ont annoncé lundi, dans un billet de blog, avoir investi dans Factory, une start-up spécialisée dans le codage par IA. Menlo n’a pas précisé le montant de son investissement, mais a indiqué que celui-ci s’inscrivait dans le dernier tour de financement de Factory, annoncé le mois dernier, qui valorisait alors l’entreprise à 5 milliards de dollars. L’annonce est intervenue après un échange public de déclarations contradictoires entre Matan Greenberg, cofondateur et PDG de Factory, et l’investisseur Chris Degnan.

Contexte

La semaine dernière, Greenberg a affirmé avoir démis Degnan de ses fonctions de conseiller auprès du conseil d’administration. Il a expliqué qu’il craignait que Degnan ait pu communiquer des informations confidentielles à Cognition, le principal concurrent de Factory. Degnan a contesté la version de Greenberg : il a déclaré avoir démissionné et avoir refusé un poste concurrent proposé par Greenberg. Après son départ de Factory, Degnan a rejoint Cognition en tant que directeur des recettes.

La société de Vinod Khosla investit à la fois dans Factory et dans Cognition. Khosla a pourtant qualifié Factory de « concurrent de second rang en difficulté, aux abois », et accusé Greenberg d’avoir menti au sujet du départ de Degnan et d’avoir porté atteinte à sa réputation. Autrement dit, alors même qu’un investisseur a placé des fonds dans les deux entreprises, des critiques publiques ont été formulées sur la compétitivité de Factory et sur la version des faits donnée par sa direction. Les personnes concernées présentent toutefois des versions différentes et les faits disponibles ne permettent pas d’établir avec certitude les circonstances du départ.

Dans ce contexte, Menlo a salué, dans son billet de blog, les fondateurs de Factory, sa technologie et ses relations avec ses clients. Une source au fait de l’opération a déclaré que l’investissement était significatif pour Menlo et que la société aurait investi davantage si la table de capitalisation l’avait permis. Il s’agit d’informations rapportées par une source ; Menlo n’a pas divulgué le montant de son investissement.

Ce que cela signifie

Cette annonce peut être interprétée comme une marque publique de soutien à Factory, et pas seulement comme l’annonce de l’arrivée d’un investisseur supplémentaire. Le fait que Menlo n’ait pas investi dans Cognition, son concurrent, montre notamment que les deux entreprises n’ont pas les mêmes investisseurs. Cette différence ne permet toutefois pas, à elle seule, de conclure que Menlo a confirmé la supériorité de Factory sur Cognition ni de déterminer quelle entreprise est en tête du marché.

Le montant de l’investissement n’ayant pas été divulgué, il est également impossible de savoir quelle part du tour total représente la participation de Menlo. La valorisation de 5 milliards de dollars correspond à l’évaluation de l’entreprise ; elle ne désigne ni le montant levé lors de ce tour ni celui investi par Menlo. Le soutien public est donc confirmé, mais il ne faut pas en déduire le montant de l’investissement ni la taille de la participation acquise par Menlo.

Pour les investisseurs de Factory et ceux qui pourraient le devenir, cette information peut donner un indice sur la manière dont les investisseurs évaluent l’entreprise. Pour les clients et les clients potentiels, l’appréciation de Menlo concernant la technologie et les relations avec les clients peut constituer un signal utile, mais elle ne prouve pas de façon indépendante les performances réelles du produit ni la satisfaction des clients. Par exemple, même si un investisseur interprète cette annonce comme un signe de confiance dans Factory, l’absence d’informations sur le montant investi et la part du capital acquise ne permet pas de calculer l’ampleur du risque pris par Menlo.

Murphy a mené l’investissement dans Anthropic à une époque où l’entreprise semblait distancée par OpenAI, puis a participé aux opérations d’investissement dans Lovable et Legora. La semaine dernière, Sean Maguire, de Sequoia, qui a investi dans Factory, a apporté son soutien à Greenberg sur X, déclarant que Menlo « enchaîne les réussites ». Ces antécédents d’investissement et le soutien d’autres investisseurs peuvent renforcer les avis favorables à Factory, mais ne garantissent pas ses performances à venir.

Faits établis et inconnues

Faits établis

  • Menlo a participé au dernier tour de financement de Factory, qui valorisait alors l’entreprise à 5 milliards de dollars.
  • Menlo n’a pas divulgué le montant de son investissement. Une source au fait de l’opération a indiqué que celui-ci était significatif pour Menlo.
  • Greenberg a affirmé avoir démis Degnan de ses fonctions de conseiller auprès du conseil d’administration, tandis que Degnan a déclaré avoir démissionné.
  • Après avoir quitté Factory, Degnan a rejoint Cognition en tant que directeur des recettes.
  • Menlo a publiquement salué les fondateurs de Factory, sa technologie et ses relations avec ses clients, et n’a pas investi dans Cognition.

Inconnues à ce stade

  • Quel est le montant exact investi par Menlo dans Factory ?
  • Quelle part du capital de Factory Menlo a-t-il acquise grâce à cet investissement ?
  • Quel est le montant total levé lors du dernier tour de financement, auquel Menlo a participé ?
  • Les informations disponibles ne permettent pas de déterminer laquelle des versions des parties est exacte concernant le départ de Degnan et les craintes liées à la communication d’informations confidentielles.

Points à vérifier

  • Il faudra vérifier si de prochaines annonces révèlent le montant de l’investissement et le montant total levé lors du tour. La valorisation et le montant effectivement levé sont deux informations distinctes.
  • Tant que la part du capital acquise n’est pas divulguée, il est plus juste de ne pas estimer le montant de l’investissement de Menlo à partir de la seule valorisation.
  • Les versions de Greenberg et de Degnan diffèrent au sujet du départ de ce dernier et des craintes liées à la communication d’informations confidentielles. Il convient donc de distinguer les faits établis des déclarations de chacune des parties.